企业做股权融资时，会接触到各种各样的投资人或机构，这些投资方大致可以划分为三类：

　　三类资方的称谓为很多朋友熟知，但实际接洽起来，又很容易导致混淆。三者到底有什么区别？我们企业目前的阶段，应该对接什么类型的资方？

　　天使投资（ANGEL INVEST），通常指个人或机构对新兴的、有巨大发展潜力的种子或初创企业进行的权益投资。这个提法由美国风险投资研究所创始人W.韦策尔1978年首先使用。

　　风险投资（Venture Capitcal，简称VC），又称创业投资，通常指私募股权机构以增值套现为目标、对创业或高成长型企业做的权益投资。VC是从PE中派生出来的，主要投资于成长期的企业。

　　私募股权投资（Private Equity，简称PE），是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资。广义的PE涵盖企业IPO前各阶段的权益投资，包含种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等。

　　狭义的PE主要指对已经形成一定规模、并产生稳定现金流的成熟企业的投资，相较VC更为后期。

　　因此，从广义的理解来看，PE、VC、天使投资依次包含。但在实际应用过程中，三者各为相对独立的资方类型，体现出至少六个方面的区别。

　　PE、VC主要以机构基金的形式投资，如红杉、高瓴等机构，均是募集不同基金来开展投资。

　　相对而言，天使投资个人化的程度更高，比如创办小米的雷军、投资滴滴的王刚等，都是个人。

　　尤其种子轮项目，若非创业团队背书足够硬，要拿机构投资会很难，所以通常把这类项目的投资人概括为3F，即Family（家庭）、Friends（朋友）、Fools（傻子）。

　　天使投资主要关注种子轮与天使轮项目，这类项目大都处于仅有想法或产品打样阶段，商业模式未经验证。

　　VC关注的除了早期，还有成长期项目，这类项目大都完成商业模式的初步验证，开始快速扩张。PE主要关注拟上市企业，也就是C轮及以后的项目。

　　（企业不同融资阶段的区别，详见文章《从种子轮到IPO，全面解析企业股权融资轮次》）

　　随着投资机构风格趋于多样化，以上界线也越来越模糊，很多PE开始参与到早期投资，VC参与到后期投资。

　　由于PE投资项目相对后期，单笔融资需求大，对应投资规模也很大。比如，国内新药研发企业泰诺麦博近期完成的一笔Pre IPO轮融资，规模达7.5亿元。

　　VC、天使投资的投资规模递减。比如我们合作的一家创投机构，对天使轮项目投资规模不超过500万，对A轮项目投资规模不超过3000万。

　　当然，规模的区分并不绝对，视具体项目，天使轮融资也可能规模很大。如生物技术研发商普灵生物最近完成的一笔天使轮融资，规模1.5亿元。

　　天使投资主要看重创始团队，项目前景、MVP（最小可行化产品）为辅。只要团队过硬，哪怕仅有想法，项目也可能获得高估值。

　　雷军创办小米前，刘芹仅听完想法，就决定以2500万美元估值投资500万美元。

　　相比天使投资，VC不仅看团队和项目前景，对前期跑出的业务数据也会投入更多关注，如收入规模、用户数、增长率、留存率等。

　　三者相比，天使投资的成功率最低，有数据表明，天使投资整体的失败率高达95%，是典型的概率游戏。

　　据投中网统计，国内知名PE机构鼎晖投资，投资企业超过400家，其中已上市企业就近百家。

　　不同的风险系数，决定了三者不同的投资策略，天使投资倾向于撒大网、覆盖更多项目以提升成功概率，而PE投资更倾向对少数项目注入大笔资金。

　　比如吕向阳投资王传福，以250万投资换来上千亿收益；龚虹嘉投资海康威视，获得超过2万倍收益。这都是投资圈津津乐道的传奇。

　　当然，大部分天使投资收益没那么高，成功退出获得几十倍收益较常见。相比而言，VC、PE单笔投资收益递减，据统计，PE投资收益一般十倍以内。

　　另外，具体到每个投资人或机构，不仅是以上区别，聚焦的产业、区域、偏好的创业者特征等都可能不同。

　　只有企业前期把对投资方的功课做得够多够深，融资成功率才会大大提高。如果无暇顾及这些功课，欢迎联系我们。

　　天府（四川）联合股权交易中心，原名成都（川藏）股权交易中心，简称“天府股交中心”。经国务院授权，2013年7月由四川省政府和西藏自治区政府批准成立。

　　天府股交中心作为川藏区域唯一合法的私募证券市场及其运营机构，是我国多层次资本市场的重要组成部分，是区域内非上市公司特别是中小微企业直接融资的核心平台和主要渠道，是四川省规上企业改制挂牌上市培育计划的综合支持平台。

　　经过多年的实践，天府股交中心针对川藏中小企业的发展状况，总结出“先挂牌、后上市”，“先挂牌、后融资”的孵化服务模式，即中小企业通过在四板市场（又称：区域性股权市场）挂牌寻找志同道合的投资人，推动自身发展壮大。

　　截止2022年底，天府股交中心挂牌展示企业合计10,943家，较上年增长9.21%；中心累计为各类企业融资215亿元，较上年增长19.01%。