大家好，我是罗同学，前几期我们从定性和定量的角度解答了什么行业更适合普通人长期持有，接下来的系列我们继续分享，不同行业投资方法，争取学会基金经理的这三把刀，不过在此之前也要大家强调清楚，我们所说到的任何标的只是举例，不代表投资建议，每个人都应该努力构建自己的投资框架，学着阐述逻辑和理由，用自己的认知去和市场共舞。废话不多说，开启第一篇，银行业。

　　银行是机构投资者的最爱，也是整个市场上主动防守的必选资产。也就是说当全市场估值都很高，没啥买了，你还不能空仓的时候，那就全都会去买银行，我们如果想要更清晰的了解银行业 ，要先介绍下现代货币的体系——信用货币。

　　在该体系下，形成了央行-商业银行的二级银行制度，他们是市场上流动性的最终提供者，流程是央行给商业银行派发基础货币以后，商业银行对实体经济派发信用货币，同时也兼顾吸纳社会上的存款。所以银行的负债和资产两端就出来了，贷款出去的钱、放在央行的钱就是银行的资产，居民存在商业银行的钱属于银行的负债。银行赚钱与否都是在资产和负债这两张表上做文章。我们先对两张表怎么腾挪赚钱卖个关子，先说说银行分类。

　　银行业大概分为两大类：一是商业银行，他在银行业整体资产中占比最高，大概有80%左右；第二大类是政策性银行、外资法人银行、民营银行，他们的总资产在银行业占比只有15%左右。在第一大类中，商业银行又分为四个部分

　　2、股份行：比如说招商银行、兴业银行，他们也是全国经营，但是和国有行相比，股权不一定由国家直接控制，不同投资者都有一部分。

　　3、城商行：比如说北京银行、江苏银行等，他们经营区域受监管限制，一般限定在所在省份，跨区域经营需要有监管许可。

　　4、农商行：紫金、常熟等，一般会限定所在城市经营，跨区域经营需要监管许可。

　　第二，分析银行之前，我们要知道银行到底是怎么赚钱？前文我们提到了银行的资产和负债两张表，简单来说他就是通过降低负债的利息，提高资产的收益来赚钱。细分业务，银行赚钱一共三大块：利息、服务、投资。

　　1利息：通过向居民部门零售贷款、企业部门对公贷款以及政府部门的地方债等等方式，把银行的钱贷出去，尽量收取高的利息，这一块就是利息收入，从2021年的商业银行数据来看，利息收入是大头占据商业银行73%的份额。

　　第三，有了收入的概念以后，我们还要知道银行的钱花在哪里？因为收入-支出才是你的利润。对银行来说，成本结构一定有四大块:管理费用、减值损失、所得税、其他支出。

　　2减值损失：这一块主要是真的不良贷款和非信贷减值，坏账以后收不回来，需要用利润补回来。

　　那么了解完银行的基础情况之后，我们会发现，他们好像就是一个中间商，通过尽可能地的价格吸收存款，尽可能高的价格贷款出去，从中赚取价差。

　　我们用两个指标来解释这一点。1是ROE，ROE是净资产收益率，又称股东权益报酬率，他的算法是 ROE=税后利润/所有者权益，算的是股东每投资一块钱，能够赚回来多少钱；另一个指标是ROA，ROA是总资产收益率，净利润/总资产，他算的是公司全部资产赚钱的能力，包括的股东投资的钱，和债券融资的钱，也就是杠杆带来的收益。我们会发现，银行的ROA数值很低，ROE更高，这是为啥呢？这个和尽可能便宜的价格吸收存款、尽可能高的价格放出贷款相互呼应。

　　银行业表现和经济基本面关系很大，所以要关注经济周期，知道自己赚的是哪方面的钱。

　　由于银行是市场上的资金中介，所以他的总资产增速和社会融资规模的增速比较接近，资产质量和经济周期也有较高的相关度。

　　现实投资中，我们可以用M2来替代观察银行资产规模扩张，从近15年的数据来看，银行的资产增速基本上和M2呈现了同向变动，而从大的区间来看，M2增速又和经济的增长相匹配，从小波段来看，银行的逆周期调节作用也比较明显，2008年以来，经济下行的过程中，往往伴随着货币宽松和信用扩张。

　　从目前来看，随着中国经济结构转型和增速下台阶，商业银行面临扩张放缓和息差不断下行的挑战，所以在利息业务上可能会受到影响。而零售银行、帮客户进行财富管理是未来的转型大方向。拿零售贷款的数据举例，据FDIC，截至2021年末，美国零售贷款（含MBS）规模14万亿美元，人均贷款4.3万美元（折合人民币 28.7万元）。21年末中国个人贷款规模72.4万亿元，人均贷款5.1万元。我国人均零售贷款规模仅为美国的18%，随着居民收入的增长，对比美国，我国个人贷款仍有非常大的增长空间。随着地产明显放松，地产销售有望迎来拐点，驱动个贷需求好转。

　　1银行是一个行业空间很大，进入壁垒比较高的行业，但是似乎弹性不足，多用来防守，而且过度依赖于经济整体贝塔，很难走出自己的阿尔法。

　　2高杠杆经营是一把双刃剑，可以放大收益也可以放大亏损，如何优中选优需要付出更多的精力.

　　3从银行的收入成本结构来看，我们似乎重点关注那些净息差最大的银行，那么如何选呢？有哪些需要注意的地方，我们下期接着来讲讲。如何自下而上选银行？